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Durante décadas, a carteira clássica 60/40 – 60% de ações e 40% de títulos – serviu como pedra angular do investimento equilibrado. A ideia era simples: quando as ações caíssem, os títulos estabilizariam o navio.
Mas, segundo o economista Peter Schiff, essa velha fórmula já não se sustenta. A inflação, alertou, destruiu um lado da combinação tradicional – deixando os investidores expostos a consequências dolorosas que, com base em relatórios mais recentes, só se irão intensificar em 2026.
“Os títulos são claramente a maior vítima da inflação. Se você possui títulos, a inflação mata você. Não há hedge”, disse Schiff num vídeo do YouTube (1).
E agora, o mercado obrigacionista está cada vez mais em apuros.
A Reuters relata que, devido à guerra com o Irão, as obrigações perderam recentemente valor em todo o mundo. O salto nos preços do petróleo também está a levar muitos especialistas a prever uma inflação elevada e a possibilidade de os bancos centrais aumentarem as taxas em 2026 (2).
A Bloomberg também relata que, embora os negociadores de opções de obrigações esperassem anteriormente um corte nas taxas neste verão, alguns prevêem agora que a Reserva Federal não reduzirá as taxas em nenhum momento deste ano (3). Isto poderá significar uma perspetiva ainda mais sombria para as obrigações até ao final de 2026.
Para contextualizar, as obrigações são particularmente vulneráveis quando os níveis de preços sobem. Os seus pagamentos fixos não se ajustam à inflação, o que significa que os investidores são reembolsados em dólares que compram cada vez menos ao longo do tempo.
Entretanto, a inflação mais elevada faz muitas vezes subir as taxas de juro – e à medida que as taxas sobem, o valor de mercado das obrigações existentes cai porque as novas emissões oferecem melhores rendimentos. Esse duplo golpe – a diminuição do poder de compra e a queda dos preços – pode deixar os actuais detentores de obrigações com perdas reais, mesmo que continuem a cobrar pagamentos de juros “seguros”.
Esta é uma preocupação séria porque as obrigações continuam a ser uma participação fundamental nas carteiras de muitos americanos, especialmente nas contas de reforma que utilizam a divisão 60/40. Para os reformados e quase reformados que contam com essas participações para preservar o poder de compra, a inflação pode corroer silenciosamente a riqueza – mesmo quando os mercados parecem calmos.
Para resolver esse problema, uma grande empresa de Wall Street está a dar uma actualização moderna ao tradicional mix 60/40.
Schiff destacou que o Morgan Stanley está liderando a repensação. Em vez de 60% em ações e 40% em títulos, o diretor de investimentos do Morgan Stanley, Mike Wilson, agora prefere 60% em ações, 20% em renda fixa e 20% em ouro.
“O ouro é agora o activo anti-frágil a possuir, em vez dos títulos do Tesouro. As acções de alta qualidade e o ouro são as melhores coberturas”, disse Wilson à Reuters (4).
O ouro ajudou os investidores a preservar a riqueza durante milhares de anos. É uma proteção natural contra a inflação – ao contrário das moedas fiduciárias, não pode ser impressa à vontade pelos bancos centrais. Também é considerado por alguns como o porto seguro definitivo – não vinculado a nenhum país, moeda ou economia.
Quando os mercados oscilam ou as tensões geopolíticas aumentam, os investidores muitas vezes correm para o ouro, elevando os preços.
Isso ficou evidenciado em 2025, quando os preços do ouro subiram mais de 50%. Schiff observou que a alocação de 20% sugerida pelo Morgan Stanley “não é uma mudança estúpida” – chamando-a de “muito dinheiro entrando em ouro (5)”.
Na altura, ele acreditava que isso poderia marcar o início de uma grande mudança, à medida que “uma enorme onda de dinheiro de Wall Street” flui dos títulos para o ouro. No entanto, a recente queda dos preços do ouro fez com que alguns especialistas previssem que o seu reinado como rei dos mercados acabou.
“O maior impulsionador dos preços do ouro tem sido os bancos centrais”, segundo Kriti Gupta, Diretor Executivo do JP Morgan Private Bank, e Justin Biemann, Estrategista de Investimento Global, citado por Kitco (6). “As compras líquidas de ouro duplicaram desde o início da guerra da Rússia contra a Ucrânia, em 2022. Os bancos centrais alimentaram a procura do metal precioso nos esforços para diversificar as reservas, afastando-as do dólar americano, depois de os Estados Unidos terem congelado os activos russos.”
“E se a procura estrutural dos bancos centrais globais diminuísse?” escreveram, referindo-se aos principais activos detidos pelos EUA, Alemanha, Itália, França e Rússia.
“Ou pior, e se eles quisessem vender a mercadoria imediatamente?”
Quer as suas previsões sejam precisas ou não, o ouro continua a ser uma reserva de valor popular e poderá facilmente recuperar no longo prazo, mesmo que o seu preço atual esteja sobrevalorizado. Afinal, mesmo com a retração inicial de 2026, o preço à vista do precioso metal amarelo ainda subiu mais de 65% em comparação com março do ano passado.
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Wilson também destacou as ações de alta qualidade – juntamente com o ouro – como “as melhores coberturas” contra a inflação. Schiff expandiu esse ponto, dizendo que “as ações também podem ser vistas como uma proteção contra a inflação, embora nem todas as ações sejam iguais nesse aspecto”.
As ações podem servir como proteção contra a inflação quando as empresas conseguem aumentar os preços para compensar o aumento dos custos, permitindo que as suas receitas e ganhos cresçam juntamente com a inflação.
Com o tempo, essa capacidade de repassar custos mais elevados permite que os lucros das empresas — e, idealmente, os preços das ações — se ajustem para cima. Embora nem todas as ações ofereçam proteção, as empresas com forte poder de fixação de preços, produtos essenciais e balanços saudáveis tendem a resistir melhor quando a inflação corrói o poder de compra.
Para os investidores que não querem a pressão de escolher corretamente os vencedores e os perdedores, existe uma maneira mais simples de obter exposição a empresas de alta qualidade – endossada pelo lendário investidor Warren Buffett.
“Na minha opinião, para a maioria das pessoas, a melhor coisa a fazer é possuir o fundo do índice S&P 500”, afirmou Buffett (7).
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Para além do ouro e das ações, o imobiliário continua a ser uma das formas mais poderosas que os investidores têm procurado para proteger a sua riqueza da inflação.
Quando a inflação aumenta, os valores das propriedades também aumentam frequentemente, reflectindo os custos mais elevados de materiais, mão-de-obra e terrenos. Ao mesmo tempo, as receitas de arrendamento tendem a aumentar, proporcionando aos proprietários um fluxo de receitas que se ajusta à inflação.
Nos últimos cinco anos, o índice S&P Cotality Case-Shiller US National Home Price NSA aumentou 49%, reflectindo a forte procura e a oferta limitada de habitação (8). Isto pode tornar o setor imobiliário um bom diversificador e uma fonte potencial de renda passiva.
É claro que os altos preços das casas podem tornar a compra de uma casa mais desafiadora, especialmente com as taxas de hipoteca ainda elevadas. E ser proprietário não é exatamente um trabalho manual – gerenciar inquilinos, manutenção e reparos pode consumir rapidamente seu tempo (e retornos).
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@peterschiff (1); Kitco (2), (6); Bloomberg (3); Reuters (4); @Schiffgold (5); CNBC (7); S&P Global (8)
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