Por Howard Schneider e Saqib Iqbal Ahmed
WASHINGTON (Reuters) – Os primeiros 18 meses do segundo mandato do presidente Donald Trump na Casa Branca testemunharam uma série de choques econômicos impulsionados por políticas, destacados pela repressão à imigração e tarifas mais altas que ele prometeu durante sua campanha de 2024, e uma guerra imprevista com o Irã que impulsionou o preço do petróleo e ameaçou as cadeias de abastecimento globais.
Embora a economia dos EUA em geral tenha resistido às mudanças políticas e à guerra no Médio Oriente melhor do que muitos economistas esperavam, a promessa de Trump de baixar os preços, aumentar o emprego nas fábricas e melhorar a vida da classe média ainda não se concretizou, faltando pouco mais de três meses para as eleições intercalares.
Resiliente, sim, mas a economia também estagnou em muitas das áreas onde Trump disse que as deportações em massa de pessoas sem documentos e os impostos de importação mais elevados desencadeariam um boom, com a guerra EUA-Israel contra o Irão a intensificar alguns riscos importantes.
TRABALHOS
A medida mais ampla de emprego vem da pesquisa domiciliar do Bureau of Labor Statistics. As mudanças nas estatísticas populacionais no início de 2026 significam que os dados publicados pelo BLS não são estritamente comparáveis de ano para ano, mostrando uma queda acentuada no emprego e no número de pessoas à procura de emprego em Janeiro, em grande parte devido aos novos controlos.
Mas a agência utiliza as novas estimativas populacionais para uma série experimental que remonta a cinco anos para criar um conjunto de dados consistente a partir de Abril de 2020.
Esses dados também mostram declínios tanto na força de trabalho como no número de pessoas que trabalham desde o regresso de Trump ao cargo, um desenvolvimento lógico dados os esforços para limitar a imigração e aumentar as deportações. Juntamente com o envelhecimento da população nativa, menos pessoas estão disponíveis para preencher empregos.
QUEM ESTÁ CONTRATANDO
Trump disse que as suas políticas levariam a um renascimento da indústria nos EUA, com empregos a seguir. Registou-se um boom de investimento – em centros de dados de inteligência artificial, cujo impacto na produção e no emprego continua por ver.
O investimento na IA aumentou o emprego na construção. Mas os relatórios sobre a folha de pagamento mostram menos empregos industriais do que no final da administração do ex-presidente Joe Biden. Biden deixou a presidência em janeiro de 2025.
Algumas das prioridades de Trump reflectem-se nos dados sobre o emprego, como a queda no número de funcionários públicos.
Mas é difícil remodelar o que exige uma economia de 342 milhões de pessoas. É uma sociedade que gosta de restaurantes e bares. E é um país que está envelhecendo e precisando de mais serviços de saúde.
As mudanças nas contratações refletem essa dinâmica.
PREÇOS
A inflação foi um tema importante da campanha em 2024, com a raiva pelo preço da pandemia da COVID-19 – o choque ainda fresco, mesmo com a diminuição das pressões sobre os preços enquanto a Reserva Federal aumentava as taxas de juro.
Mas a promessa de Trump de baixar os preços nunca foi realista. Historicamente, os preços nos EUA, numa base ampla, apenas caem durante tempos económicos difíceis.
A redução da inflação é possível, mas qualquer melhoria sob Trump foi modesta. Os índices de preços mais atentamente observados mostram que o progresso estagnou, com a inflação ainda acima da meta de 2% da Fed e os decisores políticos preocupados com os riscos de uma subida.
As tarifas de importação contribuíram até certo ponto para os aumentos de preços; o aumento do petróleo para cerca de 100 dólares por barril, cerca de 50% mais do que era negociado antes do início da guerra no Médio Oriente, no final de fevereiro, aumentou a pressão; e agora as exigências da construção da IA estão a fazer o mesmo.
Os economistas esperam mudanças relativas nos preços. Em qualquer período, certos bens aumentarão em relação a outros.
Mas quando os aumentos são suficientemente grandes e amplos e diferentes itens continuam a girar ao longo do ciclo de aumento de preços, o resultado é uma inflação mais generalizada.
Algumas autoridades do Fed veem esse cenário como um risco iminente.
RENDA
Deixando de lado o debate sobre se uma distribuição de rendimentos em forma de “K”, em que os ricos e os que ganham mais prosperam enquanto as famílias de rendimentos baixos e médios se saem menos bem, é justa ou sustentável, os gastos dos consumidores mantiveram-se durante os vários choques da era Trump.
Mas não está claro por quanto tempo essa tendência poderá continuar, dado que a medida mais ampla do poder de compra das famílias – o rendimento pessoal disponível ajustado pela inflação – estagnou e até diminuiu recentemente.
O rendimento pessoal disponível é o que sobra após os impostos e cobre salários, bem como coisas como pagamentos do programa de pensões da Segurança Social – na verdade, o dinheiro deixado no bolso de uma pessoa para pagar habitação, alimentação e outros bens e serviços.
ACESSIBILIDADE
Trump deixou de prometer tornar a vida mais acessível e passou a rejeitar esse objectivo como sem importância, chamando a legislação recentemente promulgada pelo Congresso destinada a melhorar a acessibilidade das casas como “um grande bocejo” e recusando-se a assiná-la.
A habitação é uma questão difícil. Os presidentes defenderam a propriedade da casa própria como uma pedra de toque da riqueza e do sucesso individual dos americanos, mas os legisladores restringiram os padrões de crédito quando os mercados ficaram turbulentos e causaram uma crise financeira global.
Depois de anos de taxas de juro ultrabaixas, a pandemia adicionou ainda mais combustível ao mercado imobiliário dos EUA – elevando os preços das casas – e depois os aumentos das taxas da Fed destinados a conter a inflação pioraram a acessibilidade ao empurrar as taxas hipotecárias para novos máximos.
As taxas hipotecárias permanecem elevadas, assim como os prémios de seguro residencial que estão ligados a valores residenciais mais elevados e outros custos relevantes.
O governo federal não pode fazer muito em relação ao fornecimento de habitação. A extensão dos créditos fiscais ou políticas semelhantes pode ajudar, mas o sector permanece sob o controlo dos governos locais e da sua colcha de retalhos de regras de uso da terra e zoneamento.
O resultado final, no entanto, é que a propriedade de uma casa própria continua a comandar uma parcela enorme da renda familiar.
O MERCADO DE AÇÕES
Há muito que Trump está obcecado pelo desempenho do mercado de ações dos EUA, com o presidente a elogiar os recentes máximos recordes dos principais índices como prova dos seus sucessos políticos.
O facto é, porém, que as acções tendem a subir ao longo do tempo, independentemente de quem é o presidente, e a maioria dos líderes modernos dos EUA viu preços recordes das acções durante os seus mandatos.
O desempenho do mercado desde Janeiro de 2025 situa-se mesmo no meio da tabela quando comparado com os presidentes desde Ronald Reagan. O índice S&P 500 ganhou cerca de 25% durante o segundo mandato de Trump, contra um ganho médio de cerca de 24% durante os primeiros 18 meses de mandatos presidenciais que remontam a 1981. Esse desempenho ainda se compara bem à taxa composta global de crescimento anual de 9,5% para as ações nesse período.
LANÇA DE LIGAÇÃO AI
O setor de IA tem sido um importante impulsionador dos ganhos de mercado desde que Trump voltou à Casa Branca.
Mas a IA – atualmente o maior impulsionador do boom do investimento empresarial que apoia o crescimento do PIB – está a movimentar mais do que apenas o mercado de ações.
A emissão acumulada de títulos corporativos de US$ 1,52 trilhão até o final de junho – uma grande parte para financiar a construção da IA – está em um ritmo recorde, superando o boom pós-pandemia em 2020.
A forte emissão, combinada com spreads reduzidos e uma procura robusta, aponta para uma economia resiliente e balanços empresariais sólidos.
(Reportagem de Howard Schneider e Saqib Ahmed; edição de Dan Burns e Paul Simao)